国泰君安发布研究报告称，新能源产业是大国必争之地，当前产业政策兼顾“调结构”与“稳增长”的作用，产业格局呈现出产能过剩和充分竞争的特征，产业发展的关键在于出口，产业对经济的拉动能力高于建筑和机械，产业周期尚未反弹，产业景气短期维持韧性、2024年H2有望实现显著提升。

国泰君安主要观点如下：

1．新能源产业的宏观背景：能源是工业的粮食和冲突的武器，当前全球向新能源转向对中国构成利好。在大国博弈、算力革命、人民币国际化的背景下，中国将持续稳定新能源产业的全球领先地位。

2．新能源的产业政策与产业格局：新能源产业政策兼顾“调结构”与“稳增长”，在“赛马”逻辑下新能源产业处于遍地开花、充分竞争的格局。当前新能源产业存在一定的产能冗余，未来“出海”将是新能源企业的重要发展方向。

3．从投入产出表来看新能源产业，我们发现：宏观因素中，出口对新能源产业影响最大，远高于消费与投资，当前出口提升1单位能诱发0.13单位的新能源产出；新能源产业对经济的拉动能力在各行业中排名第3，高于建筑业与机械，但受限于体量对经济实际拉动量较低，“调结构”思路下未来有望替代部分地产与基建的作用；新能源产业对上游拉动主要集中在有色金属，1单位电新产品生产能拉动0.55单位的有色产品需求；同时主要推动下游建筑、机械和电力行业的生产。

4．新能源产业的景气评价与预测：

周期视角看，新能源产业价格持续磨底、营收仍未企稳、库存仍在去化，但尽管景气没有企稳反弹，成本优势和政策支持下的高利润率仍持续支撑营利的高增速。

打分体系看，通过量价两个维度共25个指标构建的打分体系，与周期趋势基本相同，并显示新能源景气短期内难有趋势性回升动力。

景气预测方面，在中美关系存在缓和可能和一带一路持续利好的催化下，2024年新能源景气在上半年有望企稳，下半年迎来反弹，全年利润增速维持相对韧性。

5．风险提示：投入产出结构变化炒股杠杆公司，地缘政治风险扰动。